Céder en temps de crise

Dans un contexte général de ralentissement des transmissions d’entreprises, les spécialistes considèrent qu’une opération de reprise sur quatre est aujourd’hui suspendue. Plusieurs raisons expliquent cela. « La baisse de valorisation observée depuis 12 ou 18 mois atteindrait aujourd’hui 15 à 20% », a indiqué Didier Busquet, conseiller en fusion-acquisition, pour expliquer la situation d’attente des cédants. « Pour les repreneurs, le problème c’est la raréfaction du crédit. Aujourd’hui les banques vont prêter 3,5 fois, peut-être 4 fois l’excédent brut d’exploitation(EBE) et elles font aussi beaucoup plus attention au ratio dette/capitaux propres (maximum 60%). Elles exigent également un matelas de trésorerie ; une annuité, une annuité et demi n’est pas de trop », a-t-il poursuivi. En d’autres termes s’il reste de la trésorerie, le cédant ne peut pas la valoriser dans son intégralité, elle n’est pas perdue pour autant mais elle doit rester un certain temps dans la société.

D’après Carine Gendreau, expert-comptable, avant même de parler de la raréfaction du crédit, il faut tenir compte de la frilosité des repreneurs que le caractère aléatoire de la conjoncture économique inquiète. Pour les cédants, plus que la baisse de valorisation c’est vraiment le fait de laisser la direction de l’entreprise à quelqu’un d’autre et dans un contexte difficile qui constitue le blocage. Ainsi, elle a rappelé la possibilité d’une période d’accompagnement et « l’existence de montage grâce auxquels le cédant reste en partie au capital en ne vendant pas 100% de ses titres tout de suite ». Des mesures qui, en plus de faciliter la transmission entre cédant et repreneur, peuvent également rassurer les banques et faciliter le déblocage d’un prêt.

« Quoiqu’il en soit, a ajouté Didier Busquet, on n’aura probablement pas d’amélioration des conditions de marché avant 24-30 mois donc si on décide d’attendre, il ne faut vraiment pas être pressé ».